Paul Graham之前曾用一幅曲线图描绘了创业企业的成长轨迹，真实的描绘了创业企业的成长历程。我们每个人都希望，在经历兴奋、失望以及平淡后，能迎来最后持续的稳定增长。那么新兴技术市场本身是否也有类似的生命周期、相似的发展轨迹呢，答案是肯定的。
总体来说，市场经常会先经历一个充满了高度期待的兴奋期（Hype Cycle）；随着期望值太高而无法达到，随后步入一个面对现实的低谷期，我们可以叫它为Facing Reality。如果到达低谷后市场取得了成功，那么下一个阶段就是腾飞阶段（Liftoff）。但是在很多因素呈现出来之前，市场将很难走完低谷而进入腾飞阶段。首先，必须要有一些核心的被广泛采用的基础技术来支持市场；其次，需要大量有趣的应用来驱动市场获得主流的采用；最后，需要有一个旗帜性的公司，通常是这个领域的开拓者、领导者来带领市场走出低谷。显然，并不是所有的市场都能走出自己低谷期。
对于企业家和投资者来说，这个市场发展周期最令人兴奋阶段即是，一旦低谷阶段结束，强健的新技术市场将最终证明其价值要比在初始的“兴奋期”想象的高的多。下面让我们看看几个实际的例子。
上个世纪90年代末期，互联网正经历一个高速发展的兴奋期，但市场基础设施还没有完全准备好。2000年时，固定带宽连接只有500万个，同时相关的支持应用非常稀少。因此互联网在2000年时进入了我们上面所说的“Facing Reality”低谷期，也即我们熟悉的互联网泡沫时期。但是到2005年，仅在美国就已经有4300万的带宽连接，同时出现了让人们沉迷于其中的YouTube和Facebook。那一年，Amazon的Bezos发布了他的会员制度（Amazon Prime），让主流消费者相信他们可以通过网络方便安全的进行购物。从那时开始，互联网对文化的变革能力以及渗入主流文化的能力完全超乎了我们的想象。
电子商务巨头Amazon的成长历程几乎完整跟随着这个市场发展周期，其股价完美清晰的诠释了这个过程。
2000年到2005年之间，几乎所有的VC都将移动领域作为其核心投资领域，毫无疑问，大多数都失败了。在这期间，移动互联网发展缓慢而且非常不可靠，不仅设备沉重，运营商还阻碍着创新。但是随着乔布斯于2007年推出iPhone手机并用苹果的APP商店取代传统运营商后，一切都改变了。同时，随着全球已有接近10亿的移动带宽订阅用户，紧接着后PC时代而来的移动行业进入了腾飞期（Liftoff），其发展速度超乎了所有人的想象。
在2000年时候，ASP（应用服务供应商）这个概念几乎占据了所有人的头脑，大量的ASP通过互联网向企业提供各种软件服务。但是通过对2001-2007年的研究我们发现，这种服务被采用的速度非常缓慢因为企业对它的安全非常担心。但是随着时间的推移，互联网的安全性和可靠性得到了长足发展，在一些旗帜性企业如Salesforce.com和Successfactors的领导下，高速发展的专有软件应用证明了SaaS的巨大前景。今天，由它演绎发展而来的“云计算”正在对IT领域的各个方面进行巨大变革。而这种演变在兴奋期（Hype Cycle）是无法想象得到的。
并非所有的市场都能从低谷期恢复，我们在经济学上将这种现象称之为“市场失灵”。比如说，一些特定的纳米技术对很多产品来说都是非常必要的，但是一个广大的纳米技术市场并没有腾飞起来，而且其未来似乎仍然不清晰。下图是对如今各种技术在市场生命周期中所处位置的一个概括总结。
最好的投资者需要拥有识别低谷期并且充分利用这些低谷期的能力，而最好的企业家必需拥有带领企业走出低谷的能力。当SaaS处于低谷期时，Marc Benioff建立了Salesforce，而 Dave Strohm投资了Successfactors；当互联网处于低谷时，Bezos建立了Amazon，而Roelof Botha投资了YouTube；同样，乔布斯发明了许多产品并倡导改变移动市场的商业模式，最终领导着这个市场走出了自己的低谷期。因此关键就在于定义一个市场的低谷阶段。作为一个投资者，就需要寻找那些能终结低谷阶段的技术、产品以及领导者；而对于企业家来说，则需要通过发明能引领市场发展的产品以及商业模式来结束自己的低谷期。
为了方便大家理解，下面附上Paul Graham的创业企业的成长轨迹图：
